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[调油需求和港口库存需密切关注! ]
发布日期:[23:39:48] 共阅[227]次

 4月4日起,PTA连续合约从6398元/吨下跌至5244元/吨,跌幅达18%!现货面上,PTA内盘从6450元/吨下跌至5698元/吨,跌幅达11.66%!
  现货价格下跌的速度大于期货价格下跌的速度,导致近期PTA基差明显走弱,其中2309合约基差由今年最高点800元/吨下跌至300元/吨附近,2305合约由最高点200元/吨下跌至0轴附近。本周,已从周初的升水2309合约500元/吨以上迅速走弱到升水2309合约300元/吨左右。
港口库存持续累积
  4月以来,下游聚酯负荷持续下滑,PTA装置随着利润好转大多正常运转。整体来说,供应端持续增多的背景下,目前需求的负反馈已经传导到聚酯端。在此情况下,由于港口库存的持续累积,PTA现货基差大幅走弱也在情理之中。
  PTA基差大幅走弱,一方面说明市场对未来现货供应预期逐步宽松,另一方面说明下游聚酯开工率较低,部分下游聚酯工厂减产,产销整体不旺,织造订单不佳,未来几个月PTA供需平衡表将从此前的紧平衡转向偏累库。
  在此预期下,PTA的加工费或将逐渐压缩,最后形成动态的供需平衡。
港口显性库存快速下滑
  在PTA走弱之际,另一种重要的聚酯原料似乎也在重走PTA的老路。五一小长假之后,乙二醇在聚酯板块内走出的独立行情成功吸引了市场的眼球。截至目前,与同产业链上的PTA、短纤相比,乙二醇走势可以算是“一枝独秀”。与此同时,港口显性库存出现快速下滑。
  据申万期货分析师袁玮介绍,一季度乙二醇港口库存一直在100万吨上方徘徊,市场缺乏相对明显的基本面缺口,行情表现较为温吞。但是,五一节前后港口库存降至99.1万吨,其中太仓库区降幅最大,减少了12.75%。乙二醇近期走强主要的驱动力来自于港口去库,其背后的交易逻辑与一季度的PTA有所相似。
两大聚酯原料走势或将“分道扬镳”
  两大聚酯原料师出同门,但目前处境却大相径庭。从乙二醇来看,受海外装置检修及内外价差因素影响,乙二醇价格在4000元/吨整数关口附近的支撑非常强,后期仍然需要关注乙二醇港口库存及发货量。从目前船期看,5月中旬之后的到货逐渐恢复,预计港口去化的过程逐渐进入尾声,库存跌破90万吨关口的概率有限。除此之外,还需要持续关注聚酯开工率情况。
  就PTA来讲,二季度的核心交易因素主要有两点:一是调油逻辑在汽油旺季到来以后的表现。虽然目前来看汽油裂差下滑、芳烃物流平缓化,很难复刻去年的大行情,但仍需紧密关注,以防极端行情;二是需求负反馈后供应端的反应。

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